农产品：行业中性评级看好开创国际

　　农产品价格点评

　　粮食：usda半年度库存报告显示农产品库存有较大增加，而作物生长情况良好也利空农产品价格，国外粮价出现显著下跌，最近1个月玉米下跌超过20%创年内心底，小麦在前期大幅下跌的基础上继续下跌超过10%。国内粮价方面则表现得波澜不惊，玉米涨2.4%至1637元/吨，小麦微涨0.3%至1814元/吨，早籼米则下跌1.2%至2732元/吨。

　　大豆和豆粕：大豆价格下跌2.6%至3550元/吨，豆粕价跌1.5%至3300元/吨。

　　6月大豆进口均价445美元/吨，环比涨6.3%，这是美豆6月走势的滞后反映。美豆7月初以来已经下跌20%，我们判断7月大豆进口价格将大幅回调。

　　食用油：豆油价格随大豆大幅回调5.2%，自6月初高点回调超过500元/吨。

　　菜籽油价格环比跌2.9%，花生油价格则曲折向上，环比涨4.7%至16750元/吨。

　　白糖：：巴西白糖价格7月微涨，国内现货价在3800元以上持稳。6月白糖进口价格在前期大幅上涨后有所回调，环比跌4.1%至353.9美元/吨。

　　棉花：新疆棉价持稳12550元/吨，环比微涨0.4%。外棉价格大幅上涨，最近1一个月美国棉花价格大涨15%。首次影响，前期大幅下跌的进口棉价也出现了持稳迹象，6月进口价1237美元/吨，环比跌0.5%。

　　肉类：猪肉价格6月企稳回升，环比长4.4%至15元/千克。四川泸州批发市场毛猪价走平，为8.8元/千克；仔猪价8.8元/千克，环比长0.2元/千克或2.3%。

　　牛肉价格开始补跌，环比跌3.6%至28.8元/千克。羊肉价格继续持稳在31元/千克左右的水平。

　　果汁果酱：番茄酱出口淡季价格略有下跌，6月出口均价环比跌4.1%至1086美元/吨；苹果汁出口价格低位企稳，6月反弹1.5%至771美元/吨。

　　水产品：6月初以来海参价格从110元/千克快速上涨至148元/千克的水平，进入7月后价格走平。金枪鱼价格7月滞涨，维持6月底1500美元。

　　板块估值及走势农业板块自年初以来显著跑输大市，显示出在牛市中缺乏弹性的特质。最近3个月相对沪深300的涨幅为-28.4%，最近1个月涨幅为-5.5%。在估值方面，农林板块的估值目前已经达到54倍，相对半年前的30倍上升了80%。不管是绝对估值还是相对估值都在不断抬高。

　　配置建议行业评级层面，我们继续维持农林牧渔“中性”的投资评级，即使是整个第三季度，我们都认为农业很难跑赢大盘，而更多机会来自于少部分子行业和个股的投资机会。